비트코인 ‘중앙화’ 우려 커진다

스트래티지 독점이 던지는 경고

비트코인은 ‘탈중앙화된 디지털 화폐’라는 철학을 기반으로 탄생했다. 중개자 없이 누구나 신뢰할 수 있고, 누구도 조작할 수 없는 통화 시스템. 바로 이 이상(ideal)이 암호화폐 시장의 시작점이자 핵심 정체성이었다.
하지만 최근 **마이크로스트래티지(MicroStrategy)**를 필두로 한 대형 보유자의 비중이 급격히 증가하며, 이 ‘탈중앙화’ 내러티브에 근본적인 질문이 던져지고 있다.

📊 스트래티지의 BTC 보유량, 이제는 ‘시장 변수’

2020년부터 공격적인 매수 전략을 펼쳐온 마이크로스트래티지는, 현재까지 총 214,246 BTC를 보유하며 단일 주체 기준 전 세계 최대 비트코인 보유 기업이 됐다. 이는 전체 유통량(약 1,960만 개)의 1%가 넘는 수치로, 일부 국부펀드나 중앙은행이 금을 보유하는 수준과 비견될 정도다.

2024년 3월 기준: 약 214,246 BTC 보유
추가 매입 발표: $6억 규모 유상증자 통해 12,000 BTC 추가 확보
평균 매입 단가: $33,000 / 현재 BTC 가격 약 $70,000
총 자산 가치: $130억(한화 약 17조 원) 이상으로 평가

이제 시장에서는 단순히 비트코인의 기술, 채굴, ETF 흐름만이 아니라, “스트래티지가 언제 사고, 얼마나 보유하고 있는지” 자체가 가격에 직접적인 영향을 미치는 구조가 됐다.

“ETF가 기관의 입구였다면, 스트래티지는 기관의 ‘금고’다.
BTC를 잠그고 움직이지 않는 단일 거대 저장소가 된 셈이다.”
— 애슐리 퀸턴, 블룸버그 암호화폐 전문기자

🧠 비트코인은 정말 ‘탈중앙화’인가?

비트코인의 철학은 ‘누구나 소유하고, 누구도 지배하지 않는 시스템’이다. 하지만 데이터는 말한다. 비트코인의 유통 구조는 점점 더 중앙화되고 있다는 것을.

상위 2% 지갑이 전체 BTC의 90% 이상을 보유
글로벌 ETF 및 기관 보유량 증가 → 개인 투자자의 영향력 축소
고래 주소(10,000 BTC 이상) 수 증가 → 소수 집중 현상 가속화

심지어 온체인 데이터를 보면, 상위 보유자의 ‘움직임’만으로도 시장이 요동치는 구조가 강화되고 있다. 이는 곧 시장의 신뢰 기반이 기술이 아닌, 보유 주체의 ‘의지’에 달려 있음을 의미한다.

📌 우려되는 시나리오:

대형 보유자가 일시적으로 매도할 경우, 극심한 가격 급변
자산 보유와는 별개로 탈중앙 네트워크에 심리적 의존 증가
향후 정부 규제 타깃으로 스트래티지와 같은 기업이 지목될 가능성

“비트코인의 기술은 분산돼 있지만,
그 힘은 다시 중앙으로 모이고 있다.”
— ChainRebalance 리포트 중

🧱 스트래티지의 목적은 단순 투자 그 이상

마이크로스트래티지의 BTC 매입은 단순한 재무적 포지셔닝을 넘는다. 이들은 ‘비트코인을 기업의 코어 전략 자산으로 만드는 실험’을 수행 중이다. 이는 단지 디지털 금을 보유하는 것이 아니라, 기업 가치 전체를 비트코인에 의존하는 구조로 옮겨가는 것에 가깝다.

매 분기 실적발표 때마다 BTC 보유현황 공개
회사채 발행, 주식 추가 발행 → 자금 확보 → BTC 매입
BTC 상승 시 기업 가치 및 주가 동반 상승 → 주주와 이해 일치

더 나아가 스트래티지는 자체 보유 BTC를 담보로 한 파생 전략도 고려하고 있으며, 이는 **“BTC 기반 금융 생태계 구축”**으로 이어질 가능성도 내포한다.

“우리는 단순히 비트코인을 사들이는 것이 아니라,
비트코인을 통해 기업을 재정의하려 한다.”
— 마이클 세일러(Michael Saylor), 공동 창립자

🏛️ 규제 리스크도 현실화 가능성

비트코인이 제도권 자산으로 편입되고 있는 지금, ‘중앙화’ 논란은 곧 규제 이슈로 전환될 가능성이 높다. 특히 마이크로스트래티지처럼 자산의 핵심을 BTC에 의존하는 기업이 늘어나면, 미국 SEC(증권거래위원회)나 연준 등 주요 규제기관의 관심도 커질 수밖에 없다.

기업회계 기준상 BTC 보유 평가 방식에 대한 논란
자산 집중도가 기업 리스크를 키운다는 우려
비트코인 자체를 ‘시장조작 우려 대상’으로 지목할 가능성

실제로 과거 테슬라의 BTC 매입 발표 후, 비트코인 급등 → 일시 매도 → 급락이라는 경험은 기관이 BTC를 전략적으로 ‘이용’하는 방식에 대한 불신도 키운 바 있다.

🔍 결론: 분산된 네트워크, 집중된 권력…역설의 시대

비트코인은 태생적으로 ‘누구의 것도 아닌 자산’이었다. 하지만 시간이 흐르고, 자본이 집중되면서 그 철학은 조금씩 흔들리고 있다. 특히 마이크로스트래티지처럼 시장에 실질적 영향력을 행사할 수 있는 거대 보유자가 등장한 지금, 우리는 자문해야 한다.

비트코인은 과연 진정한 자유 자산인가?
특정 기관이 사실상 유통을 좌우할 수 있는 구조에서,
그것은 과연 탈중앙화라 할 수 있는가?

💡 투자자에게 중요한 시사점:

기술적 분산성과 소유 분산성은 다르다는 점을 인식해야 함
가격 흐름 분석 외에, 보유자 분포와 움직임 분석이 점점 중요해짐
탈중앙화 철학과 실질적 구조 간 괴리 → 시장 리스크로 작용 가능성

“비트코인의 다음 진화는 더 많은 채굴이 아니라,
더 많은 분산에서 시작돼야 한다.”